Le scanner de marché Databourse
En bref
Le scanner de marché passe l'univers boursier au crible avec cinq stratégies sur des entreprises solides : Momentum, Chute brutale, Deep Values, Smart Money et Achat d'initiés.
Chaque stratégie part d'un travail académique publié, puis est rejouée par Databourse telle que le code de production la fait tourner, sur un univers reconstitué à la date, sociétés radiées comprises, et mesurée en rendement total contre le S&P 500 rendement total. Pour chacune, les backtests établissent ce qui distingue les détections gagnantes des perdantes, et le régime de marché dans lequel elle fonctionne.
Le scanner affiche en permanence la phase du cycle de marché et le niveau de peur, et met en avant les stratégies que ce contexte favorise.
1. Le principe
Les stratégies factorielles les plus connues ont été établies sur des données anciennes, souvent américaines. Databourse traite chaque publication académique comme une hypothèse de départ : elle ne devient une stratégie du scanner qu'après avoir été rejouée sur des données récentes et sans biais.
2. Le protocole de backtest
Le code de production. Chaque stratégie est rejouée telle que le code de production la fait tourner, date par date.
Un univers sans biais du survivant. La composition des indices est reconstituée à chaque date, sociétés rachetées, radiées ou sorties d'indice comprises. Pour les stratégies qui portent sur des titres effondrés, l'univers est étendu aux moyennes capitalisations américaines : 966 sociétés, dont 596 sorties d'indice. Une société radiée est soldée à son dernier cours, prix d'offre publique compris.
Le rendement réel. Rendement total, dividendes réinvestis, comparé au S&P 500 rendement total. Pour les stratégies de court terme, les frais de transaction sont déduits et les positions ne se chevauchent pas.
La robustesse dans le temps. Chaque résultat est mesuré sur deux époques indépendantes, année par année, et hors 2020.
Le régime de marché. L'effet du contexte est mesuré sur deux axes, la phase du cycle et le niveau de peur, avec des bornes fixées à l'avance.
La carte d'identité des gagnants et des perdants de chaque stratégie. Parmi les titres qu'une stratégie détecte, ce qui distingue ceux qui battent le marché de ceux qui décrochent.
Aucun filtre sans backtest. Chaque filtre du code a son propre backtest.
3. Les cinq stratégies
Momentum
Étude d'origine. Narasimhan Jegadeesh et Sheridan Titman, « Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency », Journal of Finance, 1993. Les actions qui ont le plus progressé sur les derniers mois tendent à continuer de surperformer à moyen terme.
Ce que le scanner détecte. Les actions en phase de hausse durable.
Ce que nos backtests établissent.
- Les titres en tendance ont des écarts extrêmes dans les deux sens : toute la valeur est dans la capacité à séparer ceux qui vont continuer de ceux qui vont chuter.
- Le risque de retournement brutal augmente fortement quand le marché a déjà beaucoup monté sur deux ans.
- Le sommet d'un titre n'a pas de signature technique lisible à l'avance : le signal de sortie est la perte de rang dans le classement.
- Un titre en tendance n'est pas suracheté par rapport à sa propre histoire, même quand il l'est face au marché.
- Les années de hausse des taux, le momentum cesse de payer.
Terrain de validité. Favorisé quand le marché n'a pas encore beaucoup monté.
Chute brutale
Étude d'origine. Werner De Bondt et Richard Thaler, « Does the Stock Market Overreact? », Journal of Finance, 1985. Les marchés surréagissent aux mauvaises nouvelles ; les titres les plus sanctionnés tendent à se reprendre quand la panique retombe.
Ce que le scanner détecte. Les corrections violentes sur des entreprises solides, chaque jour de bourse.
Ce que nos backtests établissent.
- C'est un outil de court terme, conçu et mesuré sur quelques semaines, frais déduits.
- La sortie fait la moitié du résultat : les règles de sortie sont comparées au rendement par jour de capital immobilisé.
- Le stop serré transforme un bruit de marché en perte réalisée : parmi les positions stoppées, 59 % repassent au-dessus du prix d'entrée dans les dix jours.
- Toutes les chutes ne se valent pas : les catégories qui rebondissent le moins bien sont écartées par des filtres d'exclusion.
- Le même titre peut être un rebond gagnant une année et un piège l'année suivante : le retournement est opérationnel, il ne se lit pas dans le contexte de la chute.
Terrain de validité. Disponible en permanence, pour des détentions courtes.
Deep Values
Études d'origine. Benjamin Graham et David Dodd, Security Analysis, 1934, pour la décote face à la valeur de l'entreprise ; De Bondt et Thaler, 1985, pour la surréaction du marché aux effondrements.
Ce que le scanner détecte. Deux familles contrariennes : les effondrements boursiers d'entreprises encore solides, et les décotes de qualité.
Ce que nos backtests établissent.
- C'est la stratégie où l'écart entre détections gagnantes et perdantes est le plus massif : la décote seule ne distingue pas le rebond du piège.
- La condition de qualification de la famille des effondrements réduit fortement la part de désastres, sur les deux époques. Ce qui porte le résultat est cette condition, pas le classement des candidats.
Terrain de validité. La stratégie travaille dans les marchés qui ont peur.
Smart Money (13F)
Étude d'origine. Randolph Cohen, Christopher Polk et Bernhard Silli, « Best Ideas », 2010. L'information d'un gérant est dans les positions où il met sa plus forte conviction.
Ce que le scanner détecte. Les nouvelles positions ouvertes par des fonds institutionnels, à partir de leurs déclarations trimestrielles 13F auprès de la SEC, publiées environ 45 jours après la fin du trimestre.
Ce que nos backtests établissent.
- Parmi les titres détectés, les ratios fondamentaux ne distinguent plus les gagnants des perdants : les gérants les ont déjà intégrés.
- Ce qui trie, c'est la position dans le cycle : les meilleurs cas ont été achetés au creux d'une purge ou au début d'une vague, aucun au sommet.
- C'est la stratégie la plus sensible au régime de marché, sur les deux axes à la fois.
Terrain de validité. Favorisé quand le marché n'a pas encore beaucoup monté et quand la peur est élevée.
Achat d'initiés
Étude d'origine. Josef Lakonishok et Inmoo Lee, « Are Insider Trades Informative? », Review of Financial Studies, 2001. Les achats de dirigeants avec leur propre argent contiennent de l'information sur l'avenir de l'entreprise.
Ce que le scanner détecte. Les achats groupés de dirigeants d'une même entreprise sur une fenêtre courte.
Ce que nos backtests établissent.
- Le facteur dominant est le moment du cycle : les achats réalisés après un krach ont très bien fonctionné.
- La fonction de l'acheteur, directeur général ou administrateur, et la fréquence de ses achats ne changent rien au résultat.
- Les cas qui ont le mieux fonctionné sont des entreprises cycliques en difficulté temporaire, sur-sanctionnées par le marché ; ceux qui ont échoué, des entreprises aux fondamentaux solides en déclin structurel. Un modèle d'IA qui applique sa logique habituelle conclurait l'inverse.
Terrain de validité. Mis en avant par le scanner quand la peur est élevée.
4. Ce que l'utilisateur voit
- Deux jauges de contexte : la phase du cycle de marché et le niveau de peur, avec les stratégies que le contexte favorise.
- Les détections, publiées le 1er et le 16 de chaque mois, sauf Chute brutale, qui tourne chaque jour de bourse.
- Deux copilotes IA sur chaque détection : Kaori juge le timing d'entrée par l'analyse technique ; un second copilote analyse les catalyseurs, actualités, résultats et événements récents.
Les règles de détection, les seuils, les filtres et les critères de classement restent internes.
5. Questions fréquentes
Les stratégies du scanner sont-elles backtestées ? Oui. Chaque stratégie est rejouée telle que le code de production la fait tourner, sur un univers reconstitué à la date, sociétés radiées comprises, en rendement total contre le S&P 500 rendement total, sur deux époques indépendantes et hors 2020.
D'où viennent les stratégies ? De travaux académiques publiés : Jegadeesh et Titman (1993), De Bondt et Thaler (1985), Graham et Dodd (1934), Cohen, Polk et Silli (2010), Lakonishok et Lee (2001).
Toutes les stratégies fonctionnent-elles dans tous les marchés ? Non. Chaque stratégie a son régime de marché, et les jauges de contexte indiquent en permanence lesquelles le moment favorise.
Limites et cadre
Databourse est un service d'information et d'aide à la décision. Les détections du scanner ne constituent ni une recommandation d'achat ni un conseil en investissement personnalisé au sens de l'article L. 321-1 du Code monétaire et financier. Les résultats de backtests décrivent le passé et ne préjugent pas des performances futures. Investir en bourse comporte un risque de perte en capital.